Yamato：腾讯控股第三季度业绩强劲，我们重申“买入”评级，目标价为750港元。

大和在研究报告中表示，腾讯控股（00700）第三季度业绩强劲，收入超出市场预期2%，其中游戏和广告收入超出预期。为了应对不断上升的研发成本，该银行将2026-27年的每股收益预测下调了2%。他重申“买入”评级，目标价为750港元。
同期，营销服务收入同比增长 21%，因为 AI 广告定位技术推动了每次展示成本 (eCPM) 和流量增长。游戏业务方面，尽管面临去年高基数的挑战，但第三季度国内游戏收入同比增长15%。由于收购 Supercell 的一次性收益以及新收购的工作室的贡献，国际游戏收入同比增长 43%。
管理层表示全年人工智能基础设施资本支出将低于最初指导方针由于芯片供应中断以及低于管理层最初的支出指导，费用将比收入低 10 个数量级。事实上，该行业预计将占全年收入预估的 10%。
尽管管理层认为GPU资源足以满足内部模型训练需求，但该银行认为芯片供应限制了其云业务的快速增长。
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